（报告出品方/作者：中银证券，包仁诚）
1探寻细分领域突破机遇根据中国互联网络信息中心数据统计，上半年，中国新增网民万；截止年6月，互联网总普及率达到71.6%。总体来看，在经历传统媒体、PC互联网和移动互联网三个时代的扩张后，中国传媒互联网行业目前整体处于稳定发展期中。与此同时，我们也看到在部分行业细分领域正处于用户覆盖和商业化模式探索的初级阶段，仍有很大的发展空间。我们认为，这些结构性业态创新同时带来了发展机遇和挑战。
新用户、新技术、新内容和新渠道来带会推动中国传媒互联网行业发展的主要四大因素包括：新用户、新技术、新内容和新渠道。在用户方面，虽然行业整体增速已经放缓到低个位数水平，但在不同地区和年龄段上，不同类型互联网用户覆盖还有很大差距。根据中国互联网信息中心数据统计，截止到年6月，中国农村地区联网普及率达到59.2%。虽然城乡互联网普及率差异年12月进一步缩小4.8个百分点，但差值仍有19.1个百分点。
展望未来2-3年，我们认为对于中国传媒互联网行业及公司来说，主要户将来自于：i）低线地区及中老年等之前未有效覆盖的用户人群；ii）部分互联网服务，如在线服务在消费者和商户端渗透率的继续提升；和iii）以游戏和短视频为主的中国在线娱乐服务及商在海外市场的快速扩张。新技术是推动行业发展的另一个根本因素。人工智能、大数据和云计算等新技术使互联网服务更高、维度更准，提升电商、在线营销等行业的商业效率和精细化运营能力。同时，中国市场庞大生态体系和海量数据也反哺人工智能、大数据和云计算技术，有助于这些技术快速迭代，提升效率和效果。展望年，我们预计更易于使用的VR/AR设备将逐渐在大众用户中普及；这将成为推动行业发展，特别是游戏等在线娱乐行业跨越到下一个的最重要助推器之一。新内容则是不断提升行业用户粘性和消费层次的重要手段。对于专业化的内容平台来说，IP价值的最大化将是未来的重心，这需要升级IP源头的持续培育能力，以及对精品IP进行长效化、化的开发。我们认为，目前中国传媒互联网行业IP开发使用上仍处于起跑阶段。和全球成熟市场，如美国或日本，还有明显差距。
而对于非专业化的内容制作者来说，便利的创作工具和逐渐成熟化的变现方式进一步激发内容创作者的热情，使得平台内容日益丰富。随着UGC/PUGC内容质量提高，覆盖度和话题度明显提升，私域流量自短视频产业爆发以来已经成为各大互联网生态体系中最主要的用户、使用时长和收入增量来源。同时，公域和私域并非完全割裂，而是有相互导流和互相转换的多重通道，在货币化上也有协同效应。我们认为，尽管面临一些法规上的不确定性，IP运私域内容是未来2-3年内中国传媒互联网行业内容端发展和商业化的重要基石。（报告来源：未来智库）
探寻细分领域机遇
展望年，我们认为，虽然中国传媒互联网行业整体处于成熟发展期，但在部分细分领域，特别是对其中一些龙头企业，我们仍看到不少商业化模式改善、收入快速增长，乃至于新业务爆发的机会。总体来说我们特别
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