（报告出品方/作者：广发证券/旷实，叶敏婷）
一、腾讯：储备知名IP，研发实力强劲
21Q3开始单独披露国际市场游戏收入，游戏出海战略地位凸显。年三季度，腾讯将网络游戏业务划分方式从原先“端游”和“手游”变为“本土市场游戏”和“国际市场游戏”。腾讯游戏单独披露游戏出海成绩这一举措，也证明了国际市场游戏收入的重要性和对游戏出海业务的信心。从年《PUBGM》上线以来，腾讯游戏的海外收入占比持续提升，Q4提升至14%。年10月起，Supercell收入并表，该季度的海外游戏收入同比增长超过%，海外收入占比提升至23%。Q3，国际市场的收入同比增长20%达到亿元，海外收入占比已经达到25%。
数量稳定，腾讯月均出海游戏数量维持在百款以上。以APPAnnie计入腾讯公司的海外地区的游戏数量为统计口径，由于腾讯在年并购了小游戏平台Miniclip，旗下有《8BallPool》、《agar.io》等众多休闲小游戏，该平台在年平均每月在线游戏数量为款，提升了腾讯在线游戏数量。从月度数据来看，腾讯游戏年海外月平均在线游戏数量为个，年为个，年为个，年减少至个（由于Miniclip平台的游戏数量减少导致），年为个。
新游上线，带动下载量提升明显。-年，根据Appannie计入腾讯公司的统计（统计口径包括了腾讯年控股的小游戏平台Miniclip），腾讯海外游戏年度下载量为////百万次，其中增幅最明显的为年。年因《PUBGM》上线而下载量增幅明显，同比增长65%，年因《PUBGM》拓展上线国家和地区带动下载量持续增长。年4月，腾讯在日本地区上线了《龙族幻想》、9月上线了《圣斗士星矢》、10月上线了《LeagueofLegends:WildRift》。年上线的新游有《白夜极光》等。
爆款带动出海收入快速增长。年10月《王者荣耀》的国际版本《ArenaofValor》上线，正式开启了游戏出海的快速增长之路。根据七麦数据统计，截至年12月，《ArenaofValor》依然在全球85个国家或地区发行。根据SensorTower数据，该游戏年海外地区总营收约万美元，年海外地区总营收超过1亿美元，同比增幅超过40%。但《ArenaofValor》并没有延续强劲增速趋势，《ArenaofValor》年海外收入维持在破亿美元水平。年《PUBGM》在海外陆续上线后，呈现出强劲的流水增势。截止年Q3，《PUBGM》（包含《和平精英》）全球收入达到了70亿美元，中国以外的市场贡献了总收入的43%。
结：腾讯游戏从
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