来源：市值风云
作者
罗兰
流程编辑
小白
“
天下大势，分久必合合久必分，“中企出海浪潮”既是时代赋予的机会，也可能是时代将要收回的红利。
”
一、中企出海浪潮“下的蛋”
近年来，随着出海的中国企业越来越多，在海外进行品牌推广，打造并维护品牌形象，是中国企业不得不考虑的事情。
风云君发现有一家港股上市公司虎视传媒（.HK），就是专门帮助中国企业在海外进行线上广告投放的。
接下来，风云君就和大家聊聊虎视传媒这家公司。
早先，杨威在香港注册成立了一家没有任何实际业务的空壳公司。年，常素芳、李慧计划开展线上广告业务，服务的对象就是那些需要出海的国内企业，于是在当年，常素芳以现金1万港元的代价，从杨威手上买下空壳公司%的股权，这个空壳公司就是香港虎视传媒的前身。（备注：杨威是常素芳的姻兄。）
（虎视传媒招股说明书）
经过多次重组和股权结构的变更后，目前虎视传媒的控股股东有两位，分别是常素芳、李慧，前者是董事会主席、CEO以及执行董事，后者是执行董事以及高级副总裁。
另外，这两位还签了一个一致行动协议，所以她们是一致行动人，共同控制虎视传媒。
（虎视传媒招股说明书）
二、海外投放线上广告的流程
整个海外线上广告市场大致有三类参与者：广告主、广告服务提供商以及媒体发布商。
（虎视传媒招股说明书）
虎视传媒就是典型的广告服务提供商，一个连接广告主与媒体发布商的在线广告平台，其业务主要是接受广告主的委托，进行广告投放，跟踪并记录实时的流量数据，协助广告主进行商业分析并优化广告效果。
媒体发布商，就是指那些拥有海量广告资源和用户流量的公司，比如脸书、推特、谷歌、Snapchat等。他们向广告服务提供商出售广告版位，获得收入。
对虎视传媒来说，媒体发布商就是上游供应商，虎视传媒向他们采购媒体资源，而广告主就是虎视传媒的下游客户。
根据虎视传媒的官方网站，公司目前覆盖的媒体发布商包括谷歌、脸书、TikTok、推特、雅虎以及Snapchat。
这里要说明一下，一个媒体发布商可以有多个销售广告资源的平台。
比如说谷歌这家公司，旗下拥有搜索引擎Google、应用商店GooglePlay、视频网站YouTube等。
所以相应的，谷歌出售的广告形式，就有多种多样，包括搜索广告、展示广告、视频广告等。
与谷歌类似，脸书作为一家公司，旗下也不只有脸书这一款社交平台，还有WhatsApp、Messenger、Instagram等。
有鉴于此，下文提到谷歌、脸书等均是指公司而非某个单一的平台，除非风云君有特别说明。
（Facebook财年二季度财报）
为使虎视传媒投放的广告能够达到预期效果，广告主在委托的时候，会对虎视传媒下一些考核指标。比如基于广告产生的应用程序安装次数、每月用户留存率等。
广告主会根据指标的完成情况，向虎视传媒支付服务费，虎视传媒拿到收入后，再向上游供应商支付广告采购成本，这个采购成本就算作是虎视传媒的营业成本。
三、AdTensor平台真有技术含量？
虎视传媒的服务基本靠旗下的广告优化管理平台及营销工具AdTensor支持。
AdTensor主要有四大功能，也可以说是使用AdTensor的四个步骤。
首先是收集并分析用户数据。AdTensor通过API接口，从媒体发布商旗下的几个平台那里拿到用户数据，这些数据包括人口统计数据（如性别、年龄及语言）、兴趣（如购物、游戏以及饮食）以及居住地等。
拿到了数据，就可以分析用户的偏好和行为模式，进而能够制定有针对性的广告投放策略。
第二是设计并制作具体的广告，包括广告形式和内容。
AdTensor里面有广告内容的模板库，由虎视传媒的内部设计团队开发。广告形式包括文本、图像、视频以及音频等。
广告主利用现有的素材，可以在AdTensor上快速生产定制化的广告，也可以同时批量编辑多个广告。
广告制作完成之后，就要进行广告投放了。方式还是用API接口连接媒体发布商或者他们指定的经销商。AdTensor可以自动识别广告的内容（如美容、时装及游戏），然后确定具体的广告展示版位。
最后是实时监测。AdTensor在广告投放之后，会对绩效指标进行监控，这些指标包括广告支出金额、总安装量以及保留率等，并以此为基础自动生成分析报告，定时向广告主发送。
虎视传媒声明说AdTensor平台既用到了大数据技术，又用到了AI技术，能够自动、智能以及实时对广告效果进行优化，这么说来，AdTensor“应该”很有技术含量了。
（虎视传媒招股说明书）
不过，风云君注意到，虎视传媒只是用AdTensor注册了软件版权以及艺术设计版权，目前正在国内申请6项发明专利。
（虎视传媒招股说明书）
在天眼查APP上，也没有查到任何与虎视传媒有关的知识产权，也就是说，公司目前连一项专利都没有。
截至年年末，虎视传媒只有两个员工专门从事科技研发，占总员工人数的比例只有4.2%。公司雇员结构占比最大的是广告优化师和设计师，比例接近50%。
这说明公司雇佣的人大部分从事的是数据分析以及广告素材的设计，这和技术研发工作有本质的不同。
（虎视传媒招股说明书）
虎视传媒没有将研发费用单独列出，估计也是因为研发费用率太低。
（虎视传媒招股说明书）
虎视传媒表示35%左右的IPO募资款，将用以加强AdTensor的技术实力，包括招募一支大数据和机器学习领域的AI专家团队。
（虎视传媒招股说明书）
四、供应商集中度高，脸书和谷歌瓜分上游广告资源
这一章，要重点讲讲虎视传媒的供应商问题。
根据艾瑞咨询的报告，脸书把与自己合作的中国广告中介细分为经销商和代理商。
也就是说，中国广告主要想在脸书上打广告，要么通过经销商，要么通过代理商。
1、经销商与代理商
本质上都是提供广告服务的中介，经销商和代理商的区别主要有这么几个：
首先是经营规模上，经销商要比代理商大很多；
其次，经销商对接的客户中，很多都是大型广告主，而代理商则更专注于小型广告主；
最后，经销商的综合服务能力比单纯的代理商强，服务范围涵盖广告代理、SaaS服务、数据监控以及网站开发等。
年，脸书从中国的广告主那里拿到的总收入有65亿美元左右，其中70%来源于经销商。
也就是说，在脸书投放广告的中国广告主，大部分是直接找经销商进行合作。
即便是找代理商，但是代理商最后还是要找经销商。
（虎视传媒招股说明书）
脸书把中国的代理商进一步分为两类：CEP（英文全称：ChinaExportPartner）和其他代理商。CEP就是获得脸书认可的中国区优质合作伙伴，其他代理商就是未获脸书认可的普通合作伙伴。
年，脸书在中国的经销商有9家，CEP有23家，其他代理商有多家。看虎视传媒的
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